略有回暖——美国金融形势评论
　　8月份，美国经济虽仍显疲态，但略有回暖。
　　生产总值方面，美国商务部数据显示，二季度美国GDP环比年化增长率为1.5%，虽高于预期的1.2%，却为2011年三季度以来最低水平。
　　就业方面，美国劳工部非农就业报告显示，虽然7月份美国非农就业环比增加16.3万，大幅超出市场预期的10万，创5个月来新高，但7月份美国失业率也小幅上涨0.1个百分点，由8.2%增至8.3%。美国劳工部数据显示，7月份有15万人离开了劳动力市场，劳动参与率下降0.1%至63.7%，处于30年来的低点附近。由美国商务部根据6万个家庭样本进行调查得出的包含丧失寻找工作信心的边缘劳动力的“U—6失业率”，7月份更是攀升至15%的高位，表明更多的人因心灰意冷而选择了放弃找工作或直接退休。
　　消费方面，美国商务部数据显示，7月份美国零售额环比增长0.8%，大超预期，创今年2月以来新高。不计汽车、汽油、建材的核心零售额环比增长0.9%，创今年1月以来新高；密歇根大学和汤森路透集团联合发布的消费者信心报告显示，得益于消费者对经济现状的看法更趋乐观，8月份美国消费者信心指数初值为73.6，超过7月份的终值72.3，更远超预期的71.8，创今年5月以来新高。但是，该指数目前仍处于历史较低水平。
　　制造业方面，美国供应管理协会制造业报告显示，7月份美国制造业指数为49.8点，略高于6月的49.7点，但低于预期的50.1点，为该指数连续两个月低于50，意味着制造业持续萎缩；美国商务部工厂订单报告显示，6月份美国制造业订单环比下滑0.5%，为该数据连续第三个月环比下降，完全出乎市场意料，表明美国制造业疲软程度进一步加深。
　　服务业方面，美国供应管理协会服务业报告显示，7月份美国服务业指数环比小幅增至52.6点，超出市场预期，但雇佣子指数环比重跌3个点至49.3点，为去年12月以来首次跌破50，表明服务业雇佣量出现环比萎缩。
　　房地产方面，美国商务部数据显示，6月份美国新屋销量环比下降8.4%至35万幢，创5个月来新低，降幅达去年2月以来最大；6月份新屋价格中值同比下降3.2%；7月份经季节调整的新屋开建数量年化值环比下降1.1%至74.6万幢，低于预期的75.7万幢。美国房地产经纪商协会数据显示，6月份美国二手房签销指数意外下降1.4%至99.3，不及增长0.2%的市场预期。
　　尽管近期房地产业复苏迹象并未强势延续，但仍有理由认为美国楼市已处于徘徊筑底阶段；一是美国政府通过持续巨量购买抵押证券和国债等手段压低市场利率。据房地美披露，7月底，美国30年期固定按揭利率已由3.53%降至3.49%，15年期固定按揭利率则从2.83%降至2.8%；二是美国就业市场持续好转使得购房队伍壮大成为可能。虽然7月份美国失业率小幅回升至8.3%，但仍较2009年峰值低1.7个百分点。7月份新增非农就业16.3万人，创今年2月以来最大增幅。
　　在经济状况如此胶着的背景下，虽然市场上对QE3的呼声一浪高过一浪，但美联储在8月初的议息会议中仍只是将0～0.25%的超低利率维持至2014年末不变，并未对延长至年底的扭曲操作做进一步调整，未有任何将推出进一步量化宽松政策的暗示。
　　美联储之所以仍不出手，主要是基于以下几点考虑：一是虽然美国目前的经济数据与今年开年之时旧比有所恶化，但并未严重到需要采取激进措施的地步，甚至有些数据还要好于预期；二是美国马上面临总统大选，一旦美联储于此时采取又一轮量化宽松政策，必被共和党人猛烈抨击，质疑其是为了奥巴马连任总统铺路；三是美国目前的经济状况并不完全是国内原因造成的，很大程度上源于欧债危机反反复复，迟迟得不到解决。换句话说，美联储单独采取措施效用不大；四是前两轮QE已经说明量化宽松政策对经济的提振效果并不明显，而继续采取量化宽松政策恐怕只会使边际效用进一步递减。
　　德国开始令人担忧——欧洲金融形势评论
　　受欧债危机拖累，欧洲经济持续萎靡，德国经济开始恶化，欧央行受德国掣肘，难有作为。
　　欧盟统计局数据显示，二季度欧元区GDP环比下跌0.2%，同比下跌0.4%。领头羊之一的法国，二季度GDP环比零增长，为连续3个季度未能实现正增长。芬兰作为欧元区仅剩的几个AAA级国家之一，二季度GDP同比收缩0.7%，为2010年以来首次。而作为欧债危机的风暴中心，希腊二季度GDP同比萎缩62%，使国际债权人所要求的财政目标更加难以企及。此外，欧央行大幅下调今明两年欧元区的经济增长预期，将2012年欧元区经济萎缩幅度由0.2%上调至0.3%，将2013年欧元区经济增长幅度由10%下调至0.6%。
　　市场研究机构Markit数据显示，7月份欧元区制造业PMI指数由45.1降至44.0，创37个月来最低水平。除爱尔兰外，欧元区几乎所有成员国的PMI都低于50的荣枯分界线。
　　在经济形势一片凄风苦雨中，德国的状况开始令人担忧。德国二季度GDP环比增长0.3%、同比增长1.0%，虽均好于预期，但低于一季度的环比增长0.5%、同比增长1.7%；7月份德国综合PMI由48.1降至47.3，制造业PMI由45降至43.3，创37个月以来最低水平；6月份德国工业生产环比下滑0.9%，同时进口急降，为3个月来第二次，出口也出现下滑；8月份德国ZEW经济景气指数由—19.6降至—25.5，创2011年12月以来最低水平。
　　显然，被欧债危机环绕的德国难以独善其身。虽然长期以来德国因其低债务水平、高就业率被认为对欧债危机具有一定免疫力，但德国经济主要靠出口拉动，而目前欧洲内外经济增速普遍放缓，降低了对德国出口商品的需求，并且欧债危机对市场信心的削弱效应也将最终影响到德国。穆迪甚至已将德国主权信用评级由“稳定”下调至“负面”。
　　面对危急的经济形势，欧央行主观上希望采取积极手段。虽然其在8月2目的议息会议中选择将基准利率维持在0.75%不变，但考虑到7月5日已降息25个基点，因此该选择并不令人意外。更重要的是，欧央行在多个场合表现出对扭转经济及债务形势十分积极的态度，如德拉吉表态将“不惜一切代价捍卫欧元”，并正在重新考虑介入债市进行购债救市活动。