经济萎靡,房市反弹——美国金融形势评论
　　7月份美国经济延续了二季度以来的低迷。
　　一是劳动力市场萎靡。美国劳工部数据显示,美国雇主雇佣步伐依然缓慢,6月份美国非农就业环比仅增8万,虽好于5月份的7.7万,但仍低于9万的预期,同时失业率维持在8.2%。此外,今年二季度美国平均每月仅创造7.5万个就业机会,明显低于一季度的22.6万个。
　　二是消费疲弱无力。美国商务部数据显示,6月份美国零售额环比下跌0.5%,为2008年末经济深度衰退以来首次出现零售额连续3个月下降。汤森路透集团和密歇根大学联合发布的消费者信心报告显示,由于美国消费者对个人财务状况和就业前景的看法更加悲观,7月份美国消费者信心指数初值为720,低于6月份73.2的终值,创下2011年12月以来最低纪录。此外,仅有19%的消费者预期个人财务状况在未来一年中将改善,创下相关调查创立以来最低纪录。
　　三是制造业陷入萎缩境地。美国供应管理协会制造业报告显示,6月份美国ISM制造业指数由53.5跌至49.7,远低于预期的52.3,为2009年7月以来首次跌破50的增长/萎缩分界线。其中新订单子指数重跌12.3点,创下2001年“9·11”恐怖袭击事件后下跌12.4点以来的单月下挫新纪录,也是1980年10月以来的第二大降幅。
　　但据以上三点判断美国经济重新步入衰退还为时尚早,因为房地产市场触底反弹的迹象日渐明显。美国商务部数据显示,5月份美国经季调并年化的新屋销量同比增长19.8%、环比增长7.6%,总量增至36.9万幢,创两年多来最高水平。此外,5月份新房销售中间价同比上涨5.6%。由于对住宅和联邦政府工程投资飙升,5月份美国营建支出环比增长0.9%至8300亿美元,创2009年12月以来最高水平。其中住宅项目支出增长3%,为2009年1月以来最高水平。私人非住宅建筑支出增长0.4%,为2009年12月以来最高水平。6月份美国新屋开建经季调并年化后增长6.9%至76万套,增速为2008年10月以来最高;美国房地产经纪商协会数据显示,5月份美国二手房签销环比增长5.9%、同比增长13.3%,相关指数达101.1,平了两年前购房抵税政策初定到期日以来的最高纪录。6月份美国二手房售价中位值同比上涨7.9%至18.94万美元,住房库存下降3.2%,低价抛售的二手房比例从一年前的30%降至25%。
　　当前美国经济呈现较为明显的胶着状态,下半年向着何种方向演绎,取决于两大变量:一是欧债危机是否会通过金融、贸易途径波及美国;二是“财政悬崖”是否会影响市场信心。据美国国会预算办公室预计,本财年美国预算赤字将达1.17万亿美元,连续第4年超过1万亿美元。美国国债发行额和财政赤字额与GDP之比已经超过许多危机中的欧元区国家。而美国大选在即,两党不太可能在债务上限和出台新税收政策方面有较大动作。美国财政状况如果引发市场悲观情绪,美国经济必将掉头向下。
　　虽然联邦公开市场委员会(FOMC)已于6月21日决定将扭曲操作延长至年底,总规模达2670亿美元,但该举措显然并不解渴,市场关于是否有必要采取第三轮量化宽松(QH3)的争论达到白热化阶段。客观来看,即使推出QH3其功效也必定递减,除推高股市外,难以在创造就业和促进实体经济增长方面有突出作用。而且,在利率已接近于零的情况下,单凭货币政策难以挽救局面。
　　除新一轮QE政策外,美联储还可使用贴现窗口支持信贷、改变FOMC利率政策声明、下调目前0.25%的差额准备金率等,但具体采取何种措施还有待经济走势的进一步明朗,如无大的变化,恐怕美国大选之前不会有重磅措施出台。
　　降息效果存疑——欧洲金融形势评论
　　欧洲经济持续低迷,欧央行再次举起降息大棒,但效果存疑。
　　7月份,欧洲经济持续低迷,欧元区主要经济体皆陷入衰退或正在滑向衰退。据Markit数据显示,6月份欧元区综合PMI为46.4,在过去10个月中有9个月都低于荣枯分界线50。6月份欧元区制造业PMI为45.1,仍保持在2009年6月以来的最低水平。6月份德国PMI由45.2降至45.0,为2009年6月以来最低;欧盟委员会数据显示,由于欧元区财政和银行业危机日益加剧,导致6月份欧元区经济景气指数连续第三个月下降,由90.5降至89.9。此外,德国、法国、荷兰、比利时、芬兰、奥地利等欧元区“核心国家”,经济景气指数同样显著下降,尤其是德国6月份经济景气指数由101.9下降至100.5、法国由93.3下降至91.8,更是表明欧元区领头羊国家正在被逐步侵蚀。
　　经济状况低迷加之通胀压力保持温和、通胀预期受到抑制,促使欧央行再次举起宽松大棒。7月5日,德拉吉宣布其上任后的第三次降息:将基准利率下调25个基点至0.75%,同时将边际贷款利率与边际存款利率分别降至1.5%与0%。将边际存款利率降至零可鼓励银行间互相拆借,而非简单地每晚将资金存回欧央行。虽然新利率甫一实施,欧洲银行业在欧央行隔夜存款机制中存入的资金数额即由8085.16亿欧元降至3249.31亿欧元,为2011年12月21日以来最低,但银行只是将这5000亿欧元现金从欧央行的存款工具中取出并转入其在欧央行中的经常账户,并无迹象表明其利用此资金提供更多贷款或购买因主权债务危机而遭受重创的欧元区国家债券。此后,虽然欧央行高管多次暗示将进一步降息,且不排除将隔夜存款利率降至负值,但降息并不能解决市场对主权国家和银行业融资能力缺乏信心的问题。
　　欧央行与欧盟峰会推出诸多危机救助措施,但皆遭到德国等严守财政纪律国家的反对或阻挠,因此最终能否落实仍是悬念。
　　一是欧央行宣布放宽向该行申请贷款的合格抵押品限制,同时修改特定资产支持型证券适用要求,部分由汽车、个人或商业地产支持的资产将成为合格抵押品,信用评级限制由此前的A-降为BBB(-)。此举遭到德国强烈反对,因其一贯反对任何进一步增加欧元系统资产负债表风险的行为。